#2 Bong bóng Mississippi
John Law
Vào đầu thế kỷ XVIII, nền kinh tế của Pháp rơi vào khủng hoảng. Chính phủ nợ nần nặng nề và thuế cao. Ngoài ra, Pháp còn kiểm soát thuộc địa Louisiana, một khu định cư rộng lớn ở nội địa Bắc Mỹ. Thuộc địa Louisiana bao gồm huyện Natchez và khu vực ven bờ Mississippi ở Mississippi ngày nay. Pháp là quốc gia châu Âu đầu tiên định cư ở khu vực Bắc Mỹ này (1699-1763).
Đất đai Mỹ lớn hơn nhiều so với Pháp và người Pháp không biết nhiều về nó. Nhiều người thậm chí không biết nó ở đâu. Nhưng nhiều người đã nghe tin đồn rằng đất đai này giàu bạc và vàng, tiền tệ của người Pháp.
Môi trường kinh tế Pháp khủng hoảng là môi trường phát triển tốt cho một số ý tưởng về tiền tệ và kinh tế của John Law (1671-1729). Law là một nhà tài chính người Scotland sinh ra ở Edinburgh. Ông là một nhân vật nổi bật được miêu tả là cao to, đẹp trai và tự phụ. Ông có niềm đam mê với phụ nữ và đánh bạc.
Khi Law đến Pháp vào năm 1714, ông tái lập quan hệ với cháu trai của Vua Louis XIV, Công tước Orleans. Sau khi vua qua đời vào năm 1715, công tước trở thành Người quản lý của Pháp. Người quản lý phục vụ như người cai trị trong khi người thừa kế ngai vàng, Louis XV, còn là một đứa trẻ. Công tước nhớ lại tài năng tài chính của Law và tìm kiếm lời khuyên và sự giúp đỡ của ông để giải quyết tình trạng tài chính Pháp bị lộn xộn do nhiều năm chi tiêu vô độ dưới thời Louis XIV.
Mối quan hệ này với Công tước Orleans sẽ đảm bảo vị trí của Law trong lịch sử. Không chỉ làm nổi bật việc sử dụng tiền giấy, từ tiếng Pháp về tỷ phú cũng được sử dụng nhờ kế hoạch nổi tiếng nhất của ông – Công ty Mississippi.
Bối cảnh ra đời của Tiền giấy ở Pháp
Năm 1716, Law đã thuyết phục chính phủ Pháp để cho ông mở một ngân hàng, Ngân hàng Generale, có thể phát hành tiền giấy hoặc các tờ séc ngân hàng. Các tờ giấy này sẽ được hỗ trợ bằng vàng và bạc của ngân hàng và sẽ lưu hành như một phương tiện trao đổi.
Tiền giấy là một khái niệm mới đối với người Pháp; đối với họ, tiền là bạc và vàng. Law tin rằng các tờ giấy này sẽ tăng tiền trong lưu thông, từ đó sẽ tăng thương mại. Những điều kiện này sẽ giúp tái cơ cấu và phục hồi tài chính của chính phủ Pháp.
Vào tháng 8 năm 1717, ông tổ chức công ty Compagnie d’Occident (Công ty phương Tây), mà chính phủ Pháp đã giao cho nó quyền kiểm soát thương mại giữa Pháp và các thuộc địa Louisiana và Canada của nó. Ở Canada, người Pháp sẽ giao dịch với bộ lông dẻ. Ở thuộc địa Louisiana, họ sẽ giao dịch kim loại quý.
Thuộc địa trải dài 3.000 dặm từ cửa sông Mississippi đến các khu vực của Canada. Nó bao gồm các tiểu bang hiện nay bên dòng sông: Louisiana, Mississippi, Arkansas, Missouri, Illinois, Iowa, Wisconsin và Minnesota. Mối liên kết của thuộc địa Louisiana với sông Mississippi đã dẫn đến cái tên phổ biến hơn – Công ty Mississippi.
Bong bóng Mississippi
Compagnie du Mississippi (tiếng Pháp: Compagnie du Mississippi; thành lập năm 1684, đổi tên thành Công ty của phương Tây từ năm 1717 và Công ty của Ấn Độ từ năm 1719) là một Tập đoàn nắm giữ độc quyền kinh doanh tại các thuộc địa Pháp ở Bắc Mỹ và Tây Ấn Độ.
Tháng 5 năm 1716, nhà kinh tế người Scotland John Law, người đã được bổ nhiệm làm Tổng Kiểm soát Tài chính của Pháp dưới sự chỉ huy của Công tước Orléans, đã thành lập Banque Générale Privée (“Ngân hàng Tư nhân Tổng hợp”).
Đây là một trong những cơ quan tài chính châu Âu đầu tiên phát triển việc sử dụng tiền giấy. Đó là một ngân hàng tư nhân, nhưng ba phần tư vốn bao gồm các khoản nợ chính phủ và các bản ghi nhận được chính phủ chấp nhận. Vào tháng 8 năm 1717, Law đã mua Công ty Mississippi để giúp thuộc địa Pháp ở Louisiana. Cùng năm đó, Law nghĩ ra một công ty giao dịch cổ phần được gọi là Compagnie d’Occident (Công ty Mississippi hoặc đơn giản là “Công ty phía Tây”). Law được bổ nhiệm làm Giám đốc Điều hành của công ty mới này, được cấp độc quyền thương mại của Tây Ấn Độ và Bắc Mỹ bởi chính phủ Pháp. Công ty đã tham gia vào thương mại nô lệ Đại Tây Dương, nhập khẩu nô lệ châu Phi đến Louisiana.
Công ty của Law có đặc quyền kinh doanh độc quyền trong lãnh thổ trong 25 năm; nó có thể bổ nhiệm chính trị gia của riêng mình và các quan chức trong thuộc địa và cấp đất cho các nhà phát triển tiềm năng. Trong khi đó, công ty chấp nhận trách nhiệm vận chuyển 6.000 người di dân và 3.000 người bị nô lệ đến thuộc địa trước khi hết hạn của giấy phép của nó.
Kế hoạch tài chính ban đầu của Công ty Mississippi đơn giản. Law sẽ tăng tiền bằng cách bán cổ phần của công ty để đổi lấy tiền mặt và quan trọng hơn là trao đổi với trái phiếu nhà nước. Law chấp nhận lãi suất thấp trên trái phiếu để giúp tài chính Pháp và hứa hẹn cung cấp dòng tiền mặt ổn định hơn cho công ty. Đơn giản, Law tìm cách tài trợ cho một kế hoạch kinh doanh lớn. Sự hấp dẫn của vàng bạc đã đem lại nhiều nhà đầu tư hào hứng cho Công ty Mississippi.
Sau đó, Law tạo dòng tiền từ hoạt động kinh tế mới. Có thể thấy rằng Công ty Mississippi chỉ là một phần nhỏ trong một đế chế hùng vĩ hơn mà Law chuẩn bị tạo ra. Vào tháng 9 năm 1718, công ty đã thu được độc quyền thương mại thuốc lá với châu Phi. Ngân hàng Generale của Law đã được chính phủ Pháp tiếp quản vào tháng 1 năm 1719 và đổi tên thành Ngân hàng Royale. Tuy nhiên, Law vẫn giữ vai trò quản lý và hoàng gia tiếp tục đảm bảo cho việc phát hành các tờ giấy bạc của ngân hàng. Vào tháng 5, ông kiểm soát các công ty thương mại với Trung Quốc và Đông Ấn. Ông đổi tên tất cả các lợi ích kinh doanh của mình thành Compagnie des Indes, nhưng hầu hết mọi người vẫn gọi là Công ty Mississippi. Thực tế, Law hiện tại điều khiển tất cả thương mại với Pháp và phần lớn thế giới bên ngoài Châu Âu.
Công ty tiếp theo mua quyền đúc tiền mới cho Pháp, và đến tháng 10, công ty đã mua quyền thu thuế của Pháp. Vào tháng 1 năm 1720, Law trở thành Bộ trưởng Tài chính và Giám đốc Tổng thể. Law hiện tại điều khiển tất cả tài chính và sáng tạo tiền tệ của Pháp. Ông cũng điều khiển công ty xử lý tất cả thương mại ngoại hối và phát triển thuộc địa của Pháp. Hơn nữa, bằng cách nắm giữ một phần lớn nợ của chính phủ Pháp, ông đã tạo ra một nguồn thu nhập ổn định cho các dự án kinh doanh trong tương lai. Law đã tạo ra tập đoàn thành công nhất châu Âu.
Pháp luật đã chi trả cho những hoạt động và đặc quyền này bằng cách phát hành thêm cổ phiếu trong công ty. Những cổ phiếu này có thể được thanh toán bằng giấy tiền ngân hàng (từ ngân hàng của Law) hoặc nợ chính phủ.
Giá trị cổ phiếu của Công ty Mississippi tăng vọt khi đế chế của Law mở rộng. Các nhà đầu tư từ khắp nơi ở Pháp và châu Âu háo hức tham gia vào thị trường mới này. Quận tài chính ở Paris trở nên rất sôi động đôi khi với các nhà đầu tư, đến mức quân lính phải được gửi vào ban đêm để duy trì trật tự.
Giá cổ phiếu của Công ty Mississippi bắt đầu từ khoảng 500 livres tournois (đơn vị tính tiền tệ Pháp vào thời điểm đó) mỗi cổ phiếu vào tháng 1 năm 1719. Đến tháng 12 năm 1719, giá cổ phiếu đã đạt đến 10.000 livres, tăng 1900% chỉ trong chưa đầy một năm. Thị trường trở nên quyến rũ đến mức người lao động bắt đầu đầu tư bất kể số tiền nhỏ nào họ có thể gom được. Những triệu phú mới là điều thường thấy.
Điểm yếu trong kế hoạch của Law là sự sẵn lòng phát hành nhiều giấy tiền ngân hàng để tài trợ cho việc mua cổ phiếu của công ty. Giá cổ phiếu bắt đầu giảm vào tháng 1 năm 1720 khi một số nhà đầu tư bán cổ phiếu để biến lợi nhuận vốn thành đồng tiền vàng. Để ngăn chặn sự bán ra, Law hạn chế bất kỳ thanh toán bằng vàng nào lớn hơn 100 Livres. Giấy tiền của Ngân hàng Royale trở thành tiền tệ hợp pháp, có nghĩa là nó có thể được sử dụng để trả thuế và giải quyết hầu hết các khoản nợ. Công ty đang cố gắng thuyết phục mọi người chấp nhận giấy tiền thay vì vàng. Ngân hàng sau đó hứa sẽ đổi giấy tiền của mình lấy cổ phiếu trong công ty với giá thị trường hiện tại là 10.000 livres. Nỗ lực này để biến cổ phiếu thành tiền dẫn đến một sự tăng gấp đôi đột ngột về nguồn tiền tại Pháp. Không ngạc nhiên khi lạm phát bắt đầu tăng. Lạm phát đạt mức tăng hàng tháng 23% vào tháng 1 năm 1720.
Law đã hạ giá trị cổ phiếu của công ty vào nhiều giai đoạn trong năm 1720, và giá trị giấy tiền đã giảm xuống còn 50% giá trị thực. Đến tháng 9 năm 1720, giá cổ phiếu của công ty đã giảm xuống còn 2.000 livres và xuống còn 1.000 vào tháng 12. Sự giảm giá cổ phiếu đã cho phép kẻ thù của Law kiểm soát công ty bằng cách tịch thu cổ phiếu của nhà đầu tư không thể chứng minh họ đã thực sự trả tiền cho cổ phiếu của mình bằng tài sản thật thay vì tín dụng. Điều này đã giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành của các nhà đầu tư đi hai phần ba. Đến tháng 9 năm 1721, giá cổ phiếu đã giảm xuống còn 500 livres, nơi chúng đã ở từ đầu.
Tổng kết
Sự bùng nổ và suy thoái của Công ty Mississippi đã trở nên nổi tiếng với cái tên Bubble Mississippi. Thật vậy, Law được biết đến nhiều nhất, hoặc có lẽ là tiêu cực nhất, với việc tham gia vào thảm họa tài chính nổi tiếng này. Thuật ngữ “bubble” trong thế giới tài chính được áp dụng cho sự tăng giá chứng khoán hoặc giá trị của một số tài sản khác như bất động sản tăng đột biến. Việc tăng giá sau đó được theo sau bởi sự sụp đổ giá cả nhanh chóng tương đương. Những biến động mạnh mẽ trong giá cả thường được xem là phi lý và là sản phẩm của việc đầu cơ không kiểm soát và không phải là các thực tiễn đầu tư hợp lý. Sự tăng đột biến trong chỉ số chứng khoán NASDAQ, chủ yếu là cổ phiếu công nghệ, trong giai đoạn 1999-2000 và sự sụp đổ sau đó từ 2000-2004 được xem là ví dụ gần đây về một “bubble”.
Các nhà kinh tế khác nhau có ý kiến khác nhau về cách giải thích kế hoạch của Law. Charles Kindleberger, một nhà sử học kinh tế tại Đại học Yale, tin rằng ý định của Law là chính đáng và Công ty Mississippi được thiết kế để trở thành một doanh nghiệp thực sự. Tuy nhiên, các thỏa thuận tài chính của Law là sai lầm. Những người khác đã chú ý rằng Law đã giúp sửa đổi hệ thống thuế và tài chính phức tạp của Pháp. Và, nhà kinh tế Peter Garber tin rằng hệ thống của Law có tiềm năng hơn là thường được tin.
Câu chuyện về John Law và Công ty Mississippi là không kém phần lôi cuốn như bất kỳ thảm họa tài chính hiện đại nào. Cuối cùng, nhiều triệu phú mới bị phá sản. Pháp cũng vậy. Phải mất tám mươi năm nữa, Pháp mới lại đưa tiền giấy vào nền kinh tế của mình.
